[글로벌주식] 반도체, 금리 상승기의 합리적 성장주

작년 하반기, 올해 상반기로 오면서 완화될 것으로 예상했던 반도체 부족 현상이 장기화될 전망이다. 지난 10일 폭스바겐이 WSJ 인터뷰에서 반도체 부족 문제가 2022년 연중 지속될 것으로 예상한데 이어, 18일 도요타는 반도체 부족으로 2월 생산량 전망치를 15만대 낮춘 70만대로 발표했다. 한편, 지난 13일 TSMC는 2022년 예상 매출 성장률을 시장 예상치 대비 2배 높은 10~15%로, 총이익률은 역사적 범위를 넘어서는 수준을 제시해 성공적인 웨이퍼 가격 인상을 암시했다. 여전히 견조한 수요 대비 타이트한 공급으로 반도체 가격 인상이 용이한 환경이 당분간 지속될 것으로 예상된다. 

당사는 작년 4월 <금리 Playbook으로 움직인 주식시장> 기고에서 반도체 섹터 수익률이 금리와 높은 상관관계를 가지는 현상을 언급한 바 있는데, 경기민감주 성격을 지니면서 4차 산업혁명으로 구조적 성장을 기대할 수 있는 반도체 섹터가 금리 상승기에 좋은 투자 기회를 제공할 것이라 생각한다.

[표1]은 1/14일 기준 당사 반도체 유니버스의 퀀트 스코어 상위 종목을 나타낸 것으로 메모리, DDIC (디스플레이 구동 드라이버IC)등 씨클리컬 코모디티 성격의 반도체 기업들이 일부 포함된 것 외에 Legacy 공정 밸류체인 내 기업들이 다수 포함된 것이 특기할 만하다. 파운드리 기업 중에서는 한국의 DB하이텍과 대만 UMC가 포함되었는데, 가동률이 100%이상 (판매량 증가가 제한적인) 상황에서 올해 상반기 가격 인상으로 기고 효과에도 불구하고 이익 성장이 계속될 전망이다. 장비 회사들 중에서도 노후 공정 장비 매출 비중이 높은 Photronics, Axcelis 등이 상위로 나타났는데 중국의 반도체 투자 증가 수혜를 입고 있는 것으로 파악된다. SEMI에 따르면 중국은 2020년 이후 2년 연속 글로벌 반도체 장비 구매에서 1위를 차지한 것으로 파악되는데, 20일 중국 정부는 자동차용 반도체 공급 부족 장기화를 전망하며 공신부에서 기업 투자 확대를 독려해 반도체 공급 능력을 끌어올리겠다고 언급한 바 있어 중국 기업들의 투자는 올해도 확대될 것으로 예상된다.

[표 1] 루트엔 글로벌 반도체 유니버스 퀀트 스코어 상위 종목 (2022/1/14 기준)

[차트 1] 글로벌 반도체 유니버스 내 팩터 수익률

[표 2] iShares Semiconductor ETF (SOXX US) 비중 상위 10개 종목 퀀트 스코어 (2022/1/14)