[해외ETF] 중국 주식형 ETF 퀀트 비교
2022년 1월 7일 [준법감시인심사필 제 22-00001] [해외ETF] 중국 주식형 ETF 퀀트 비교 2022년 연초부터 Fed의
통화 긴축 의지에 대한 확인으로 금리 급등과 글로벌 주식 시장 조정이 가파르게 나타나고 있다. 당사는
지난 12/17일 기고에서 다룬 통화 정책의 디커플링으로 중국 주식에 대한 관심이 필요하나 선별적인
접근이 유효할 것이라는 의견을 견지하며, 이번 기고에서는 각종 중국 주식형 ETF를 퀀트 관점에서 비교해보고자 한다. 중국 주식 시장은 타 주식 시장 대비 다양한 거래소와 주가 지수를 보유하고 있어 ETF 투자시에도 이러한 점을 참고할 필요가 있다. [표1]은 중국의 주요 지수를 추종하는 ETF와 특정 테마 혹은 섹터에
투자하는 ETF를 정리한 것으로, 어떤 지수나 섹터를 추종하는가에
따라 수익률의 편차가 크게 나타나고 있다. 참고로 중국 본토에 상장된 ETF들은 보유종목 내역이 장기간 업데이트가 안 되어 있는 경우들이 있어 홍콩과 미국에 상장된 ETF 중 운용자산 규모가 큰 ETF를 포함시켰다. [표
1] 중국 주요지수 추종 ETF 와 테마형 ETF
(Source:
Bloomberg, 루트엔글로벌자산운용, 2022/1/6일 기준) *3151 HK는 STAR50 지수(커창판) 수익률 지수에 포함된 종목들의 중국 유니버스 내 퀀트 스코어(지수 내 각 종목 비중 반영) 를 기준으로 투자 매력도가 가장 높은 ETF는
CSI300 (상하이, 선전 상장 대형주 300종목) 지수에 투자하는 ASHR이
가장 높게 나타났으며, 그 다음은 FTSE A50 (상하이
A주 대형주 50종목) 지수로
나타났다. 금융주를 제외한 보유 종목들의 퀀트 매력도는 A50 지수가
더 높았으나 A50 지수는 금융주 비중이 50%로 금융주
비중이 22%로 낮은 CSI300 지수가 통화 완화 정책
기조 아래 좀더 적합하다고 판단한다. 그 다음으로 ChiNext (심천
상장 중소형 벤처기업) 지수를 추종하는 3147 HK가 중립
수준의 스코어로 나타났다. 한편, 인터넷 플랫폼 기업의 비중이 높은 KWEB과 MCHI는 작년 주가 하락폭이 컸던 만큼 자금 유입 규모도 컸으나 퀀트 스코어에 따른 투자 매력도는 최하위로 나타났다. 특히 KWEB의 25% 비중을
차지하는 상위 세 개 종목 중 Alibaba와 Meituan는
Short (공매도) 영역으로 낮게 나타나고 있는데(차트1), 퀀트 스코어의 변동성 또한 크게 나타나 이 또한 투자 매력도를
낮추는 요인이 되고 있다. Tencent의 경우 상대적으로 양호한 스코어를 나타냈는데, 게임 매출 비중이 높아 전자상거래 부문에 집중된 규제 영향을 상대적으로 덜 받은 것에 기인한다. 그러나 Tencent 또한 지난 3분기
실적 발표회에서 엄격한 정부 규제가 인터넷 산업의 new normal이며 이에 적응이 필요할 것이라고
명시했으며, 최근 이커머스 기업인 JD.com과 Sea의 보유 지분 일부를 정리하는 등 정부 규제와 동일한 방향의 행보를 보이고 있다. Alibaba와 Meituan 역시 기존 사업에 대한 강도 높은
규제 하에 신사업 투자를 공격적으로 늘리고 있는데 당사는 1) 정부 규제가 완화되는 sign이 나타나거나 2) 현재 투자중인 신사업의 가시적 성과를 기대할
수 있는 시점에 플랫폼 기업들에 대한 투자를 재고할 수 있을 것으로 생각한다.
(Source:
S&P Global, 루트엔글로벌자산운용) 이처럼 중국 시장은 정부 정책이 기업 실적과 퀀트 스코어에 단기간 내에 영향을 미치는데 반도체 기업에 투자하는
3191 HK와 소비자 브랜드 ETF인 2806 HK의 스코어가 CSI300 지수보다 높게 나타났다는 점에서
투자 매력도가 높은 것으로 판단된다. 반면 투자자들의 관심이 높은 클린에너지 ETF인 2809 HK와 전기차/배터리
ETF인 2845 HK의 스코어는 지수 대비 다소 낮게 나타났는데
해당 ETF내 비중 상위 종목들간 스코어 편차가 크게 나타나 종목 구성에 따른 ETF 선별이 중요할 것으로 생각된다. <Appendix> ETF별 보유종목 탑10 퀀트 스코어 (2021/12/31 기준) 1) Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF (ASHR US)
*Quality (현금흐름), Q_GG (성장성), Revision (추정치 변화), Sentiment (모멘텀), Valuation (밸류에이션) **중국 1417개 종목(금융 제외)로 구성된 유니버스 내 랭킹으로 100%에 가까울수록 높은 스코어를 의미함 2) iShares FTSE China A50 ETF (82823 HK)
3) Premia China STAR 50 ETF (3151 HK)
4) Global X China Semiconductor ETF (3191 HK)
5) Global X China Consumer Brand ETF (2806 HK)
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