당사는 4/27일 <주요 친환경 ETF의 구성 종목별 퀀트 스코어 비교> 기고 에서 세가지 대표 친환경 ETF의 주요 보유종목 퀀트 스코어에 대해서 살펴보았는데, 그 이후 수익률은 당시의 퀀트 스코어 순서대로 QCLN > TAN > ICLN 순으로 나타났다 (+14%, +2%, -2%). 본 기고에서는 당사 친환경 유니버스 (신재생, 전기차, 배터리, 수소 관련 359개 종목으로 구성)의 최근 퀀트 스코어와 분야별로 이를 뒷받침하는 펀더멘털 측면을 짚어보고자 한다. 

[표 1] 루트엔 친환경 유니버스 퀀트 스코어 (2021/11/25일 기준) 

바이든 정부 출범을 앞두고 2020년에 친환경 중에서도 가장 높은 수익률을 기록한 태양광 섹터는 올해 폴리실리콘 가격 급등으로 다운스트림 (셀, 모듈) 기업들의 수익성이 하락하면서 주가가 하락했다. 대표적 태양광 ETF인 TAN (Invesco Solar ETF)의 경우 보유 종목 중 다운스트림 기업 비중이 높아 올해 YTD로 9% 하락했다. 풍력 기자재 및 EPC 기업들 또한 철강 가격 상승 등으로 인한 어닝 쇼크로 주가가 큰 폭 하락해 미래 성장 전망이 밝더라도 단기 실적 역시 중요하다는 사실을 환기시켜 주었다.

반면 전기차 밸류 체인에서는 중국과 유럽에서 예상보다 강하게 나타난 전기차 수요를 바탕으로, 리튬, 구리 등 원자재 가격 상승에 따른 일부 우려에도 불구하고 전해액, 음극재 등 공급이 타이트한 일부 소재 기업들이 원자재 가격 상승폭 이상으로 제품 가격을 인상하면서 P와 Q의 성장이 모두 크게 나타났다. 2차 전지 내 중국 기업들의 퀀트 스코어가 한국 기업들보다 대체로 높게 나타나는 것은 2차 전지 밸류 체인 내에서도 공급이 타이트한 업스트림 분야에 중국 기업들이 위치해 있기 때문으로 해석할 수 있다. 

반면 이러한 소재 가격 인상으로 인해 셀 제조기업인 CATL의 경우 21년 상반기 마진이 하락하면서 주가도 조정을 받았으나 3분기에는 배터리 가격 인상으로 서프라이즈를 실현하면서 주가가 다시 상승하기 시작했다. 테슬라 역시 2분기 이후 이어진 실적 서프라이즈가 올해 컨센서스 추정치 및 주가 상승을 견인했는데, ‘19년 3분기 흑자 전환 이후 당사 모델상 퀀트 스코어 최상위를 유지하고 있다. 

[차트 1] TESLA의 주가와 EPS 컨센서스(2020, 2021년) 추이