다만 주가는 여전히 반등하지 못했는데요. 그 이유는 수익 측면에서는 시장의 기대를 하회하고 있기 때문입니다. 물론 여전히 쿠팡은 계획된 적자라는 입장을 고수하고 있는데요. 확실히 숫자를 뜯어보면 쿠팡의 이와 같은 자신감이 다 이유가 있음을 알 수 있습니다.

실제로 위의 그래프에서 볼 수 있듯이, 매출 총이익률과 영업이익률 그래프는 같이 움직입니다. 작년의 경우, 상장을 앞두고 쿠팡이 의도적으로 적자를 줄인 해였습니다. 더욱이 코로나 대유행으로 인해 시장 자체가 폭발적으로 성장했기에, 공격적인 가격 정책을 펼치지 않아도 되었지요. 하지만 올해는 시장 환경은 전년 대비 악화된 반면 경쟁은 오히려 심화되었습니다. 그렇기에 쿠팡은 의도적으로 마진을 낮게 가져가는 것을 감수하면서 점유율 확대에 집중하고 있습니다. 사실 맘만 먹으면 흑자 전환까지는 아니더라도 전년 수준의 수익성을 지키는 것 자체는 어려운 일이 아니라는 겁니다.

여기에 더해 직매입 매출 비중이 지속적으로 낮아지고 있다는 것도 긍정적인 시그널입니다. 2020년 쿠팡의 직매입 매출 비중은 92.3%였는데, 올해 누적 89.6%, 3분기 기준으로는 89.1%까지 낮아졌습니다. 수수료 매출의 경우 수익성이 좋기 때문에, 비중이 늘어날수록 자연스럽게 쿠팡의 손익구조 개선으로 이어집니다. 아마존이 서드파티 비중을 늘리는데 집중하는 이유도 여기에 있지요.

올해 3분기까지 누적으로 쿠팡의 매출 성장률은 63%지만, 직매입을 제외한 부문만 떼어보면 무려 129%에 달합니다. 물론 여기에는 쿠팡이츠 매출 등도 포함되겠지만, 단순 추정으로는 쿠팡의 중개 거래액이 올해 연말 기점으로 스마트스토어 거래액의 80% 수준까지 도달할 가능성이 큰데요. 이와 같은 추세가 지속될 경우, 내년 정도에는 네이버를 누르고 이커머스 거래액 1위 플랫폼은 쿠팡이 될 겁니다.

여기서 크로스보더란 국경을 자유롭게 넘나들며, 물건을 거래하는 것으로 해외 직구와 역직구를 포괄하는 용어입니다. 크로스보더 시장은 글로벌 전자상거래 시장 전체에서 약 20%를 차지할 정도로 규모도 크고요. 2027년까지 연평균 27.4% 성장이 전망될 정도로 미래도 밝습니다. 이베이가 팔지 않고 챙길만하지 않습니까?