์น๊ณ ๋ฐ๋ ๋ํ์ ์์ด๋ธ๋ฆฌํ 2020๋
3์ 24์ผ (ํ) 2) 'soonsal' ์คํ์ฑํ
๋ฐฉ ์ฌ์ฉ์ ๊ณต์ง์ฌํญ ํ์ธ! ๋ถํ๋๋ฆฝ๋๋ค ๊ทธ๋ผ ์ค๋์ ์์ด, ์ฆ๊ฒจ์ฃผ์ธ์!
์ค๋์ ํ๋ง๋ ๐ญ
"Thereโs no such thing as the goose that lays the golden egg forever."
- Jim Simons (Founder of Renaissance Technologies) #๊ด๊ด๊ฐ๋_์ ๋ฉด๊ธ์ง #๋์ฝฐ์ดํ_๊ณ ์คํธํ์ด์์ฝ ๐ป (๋ด์์ฅ ์ข
๊ฐ ๊ธฐ์ค)
๊ธ์ต์์ฅ ์ผ์ผ ๊ฒฐ์ฐ ๐ (์ฌ์ ์ ์ฑ
์ ๋ ๊ธฐ๋ค๋ฆฌ๋ ์์ฅ) - ๋ฏธ ์ฐ์ค ๋ฌด์ ํ ์์ ์ํ(QE) ๊ณํ์ ์ถ๊ฐ ๋ถ์์ฑ
๋ฐํ, but ํธ๋ผํ ์ฌ์ ๋ถ์ ํจํค์ง๊ฐ ๋ฏธ ์์ ํต๊ณผ์์ ๋ํญ์ ๊ฒช์ ์ฆ์ ๋ฐ๋ฑ์ ์คํจ. ๋คํํ '์ผ๋จ ํ๊ธํ'์์ง์์ ์๊ทธ๋ฌ์ง (์ฑ๊ถยท์์ ยท๊ธ๊ฐ ์์น)
- ์ถ๊ฐ ๋ถ์์ฑ
๋ด์ฉ์? ์์ฐ ๋งค์
ํ๋ก๊ทธ๋จ์ ๊ธฐ์กด 7์ฒ์ต๋ฌ๋ฌ์์ ๋ฌด์ ํ ๋๋ฆฌ๊ฒ ๋ค๋ ๊ณํ, ๋ฏธ ์ฌ๋ฌด๋ถ ์ฑ๊ถ๊ณผ ์ฃผํ์ ๋น์ฆ๊ถ(MBS)์ ๋งค์
ํ๋ฉฐ ์์ฅ์ ์ ๋์ฑ ๊ณต๊ธ
- ํ์ฌ์ฑ ์์ฅ ๊ด๋ จ ๋ ๊ฐ์ ์ง์ ๊ธฐ๊ตฌ๋ ์ค๋ฆฝ & ๊ธ์ต์๊ธฐ ๋น์ ์ฌ์ฉํ '์์ฐ๋ด๋ณด๋ถ์ฆ๊ถ ๋์ถ๊ธฐ๊ตฌ(TALF)'๋ ์ถ๋ฒ
- ๊ธ๋ก๋ฒ ํฌ์์ํ๋ค์ ๋ฏธ GDP ์ ๋ง ๋ํญ ํํฅ ์ค, 2๋ถ๊ธฐ ์์์น์ ๋ํด ๊ณจ๋๋ง์ญ์ค๋ -24% & ๋ชจ๊ฑด์คํ ๋ฆฌ๋ -30%๋ก ์์
โ์ฌ๊ธฐ์ ์ ๊น! ํค์งํ๋ ๋ฒ ํ
์ ์ค๊ฐ์ฑ์ ํ
- ์ธ๊ณ ์ต๋ ํค์งํ๋ ๋ธ๋ฆฟ์ง์ํฐ๋ ํต์ฌ ํ๋์ธ ํจ์ด์ํ์ ์ฌ์จ๋๊ฐ ์ฐ์ด ๊ธฐ์ค ๊ฐ๊ฐ -21%, -14%์ ์์ต๋ฅ
- ์ํ ๋, ๋ฅด๋ค์์ค ํ
ํฌ๋๋ก์ง ๋ฑ ๋ด๋ก๋ผํ๋ ํํธํ๋๋ค์ ์์ต๋ฅ ์ ๋ง์ด๋์ค ๋ ์๋ฆฟ์ ๊ธฐ๋ก. ํํธํ๋๋ค์, ์ปดํจํฐ์ ์๋ ๊ฑฐ๋ ์๊ณ ๋ฆฌ์ฆ ์ง๋๊ณ , ์ฌ๋ ๊ฐ์
์ ์ต์ํ. ๋ฅด๋ค์์ค ํ
ํฌ๋๋ก์ง์ ์ธ์คํฐํ์
๋์์ฟผํฐํ๋ (์ด์ฉ์์ฐ 66์ต๋ถ) ์์ต๋ฅ ์ ์๊ฐ -5.5%, ์ฐ๊ฐ -12% (3์ 13์ผ๊น์ง). ํํธํ๋๋ค์ ๋์ ๋ ๋ฒ๋ ์ง ์ฌ์ฉ (ํฌ์๊ธฐํ ํฌ์ฐฉํ๋ฉด ๋น ํฌ๊ฒ ๋ก๊ฒจ ์), ์ต๊ทผ ๋ณ๋์ฑ ์ฅ์ธ์์ ์๊ณ ๋ฆฌ์ฆ์ ์ ์ฐ์ฑ์ด ๋ฌธ์ ๊ฐ ๋จ. ๊ณผ๊ฑฐ '08๋
๊ธ์ต์๊ธฐ ์ ๋๋น, ํํธํ๋๋ค์ ์์ฅ ์ ์ ์จ์ ์ง์์ ์ผ๋ก ๋์์ง ์ํฉ
- ๋ฒ ์ด์์ค ๊ฑฐ๋(*)๋ ์ฌ๋ฌ ํค์งํ๋๋ค์๊ฒ ์ํ์. ์ํ๋ธ์ ๊ธ๋ก๋ฒ ์ฑ๊ถํ๋ ์ฌ์
๋ถ (์ด์ฉ์์ฐ 300์ต๋ถ+)๊ฐ ์ง๋์ฃผ ์์ต๋ฌ๋ฌ ๊ท๋ชจ์ ์์ค, ์ฑ๊ถ์ ๋ฌธํ๋ ์บํฐ๋ผ์ธ๋ฒ ์คํธ๋จผํธ๋งค๋์ง๋จผํธ (์ด์ฉ์์ฐ 200์ต๋ถ)๋ ๋ง์ฐฌ๊ฐ์ง ์ํฉ์ ์ง๋ฉด
- ๋ฆฌ์คํฌ ํจ๋ฆฌํฐ ํ๋(*)์ ๊ฐ์ ์๋๊ฐ์น ํ๋๋ ํ๊ฒฉ(RV; Relative Value). ์์ ๋งํ ๋ธ๋ฆฟ์ง์ํฐ ์ฌ์จ๋ ํ๋๊ฐ ๋ํ์ . ์ด์ธ์๋, ์บํ๋ผํ๋์ RV (์ด์ฉ์์ฐ 110์ต๋ถ)๋ ์ง๋ ๊ธ์์ผ๊น์ง 5.2% ์์ค, ์์๋์คํฌ์ธํธ (์ด์ฉ์์ฐ 90์ต๋ถ)๋ ๋๊ธฐ๊ฐ 4%, ๋ฐ๋ ๋์๋ 3% ์์ค. ๊ณจ๋๋ง์ญ์ค ์ฌ๋ชจํ๋ ์ฌ์
๋ถ๊ฐ ์งํํ๋ LMR์ ์ํํ๋ (์ด์ฉ์์ฐ 26์ต๋ถ)๋ ๋ฌด๋ ค 15% ์์ค
- ์ํ๋ธ์ ๋คํํ ์๊ตญ ์ฃผ์ ํญ๊ณต์ฌ ํ๋ฝ์ฅ์ ๋ฒ ํ
ํด ์์ค ๋งํ. ์ํ๋ธ๊ณผ ํจ๊ป AQR ์บํผํ์ ์ต๊ทผ 2์ฃผ๋ง์ 10์ต ํ์ด๋(์ฝ 1.5์กฐ์) ์์ต. ์ฃผ์ ํ๊ฒ์ ์๊ตญํญ๊ณตยท์ด์ง์ ฏยท๋ผ์ด์ธ์์ด, ์ด ์ธ์๋ ์์ดํ๋์ค-KLM & ๋ฃจํํธ ํ์ (์ ๋ฝ ์ต๋ ํญ๊ณต์ฌ)์ ๋ฒ ํ
ํด ํฐ ์์ต
- ๋ค์ด๋ชฌ ์์์ ๋งคํฌ๋กํ์ ๋ ์ฃผ์ ์ยท์ฑ๊ถ ๋กฑยท์์ถ๊ด๋ จ ํ ์์ผ๋ก 2์์ +20% & ๋ธ๋ ๋ธํ์๋๋ ์ฑ๊ถ ๋กฑ (=๊ธ๋ฆฌ ํ๋ฝ)์ ๋ฒ ํ
ํ์ฌ ์ฐ๊ฐ +4%๋ ์์ต๋ฅ ๊ธฐ๋ก ์ค
- ์ฌ์ด์ธ ์์
๋งค๋์ง๋จผํธ (์ํ '๋น
์'์ ๋ง์ดํด ๋ฒ๋ฆฌ์ ํ๋)๋ ์ต๊ทผ ์กฐ์ ์ ์ฌ (ํ๊ตญ ํ์ฌ) ๋งค์ํ์ฌ ์ฃผ๋ชฉ
*
๋ฒ ์ด์์ค ๊ฑฐ๋(basis trading): ๋จ๊ธฐ์๊ธ ์กฐ๋ฌ์ ํ๋ RP์์ฅ์์ ์๊ธ์ ๋น๋ ค์ ๋ฏธ ๊ตญ์ฑ ํ์ ๋ฌผ ์ฐจ์ก๊ฑฐ๋ ์์ฅ์ ํฌ์ํ๋ ๋ฐฉ์, ํค์งํ๋๋ 50๋ฐฐ ๊ท๋ชจ๋ก ๋ ๋ฒ๋ ์ง ๋ก๊ฒจ ๋ฒ ํ
ํ๋ ๊ฒ์ผ๋ก ์๋ ค์ง.
JP๋ชจ๊ฐ์ ๋ฐ๋ฅด๋ฉด, ๋ ๋ฒ๋ฆฌ์ง ํค์งํ๋์ ๋ฒ ์ด์์ค๊ฑฐ๋ ์ ๋ต ์ํ ๋
ธ์ถ์ก์ ๋ฌด๋ ค 6500์ต๋ฌ๋ฌ(800์กฐ์ ๊ฐ๋)
*๋ฆฌ์คํฌํจ๋ฆฌํฐ(risk parity):
๋ณดํต ์ฑ๊ถ๊ณผ ์ฃผ์์ด ์๋ก ๋ฐ๋๋ก ์์ง์ด๋ ๊ฒ์ ์ด์ฉํ๊ณ ํนํ ๊ตญ์ฑ ์์ฅ์์ ๋ ๋ฒ๋ฆฌ์ง๋ฅผ ์ผ์ผ์ผ์ ์์ต์ ์ฌ๋ฆฌ๋ ๋ฐฉ์. ๋ณ๋์ฑ (VIX) ์์นํ๋ฉด ์๋์ผ๋ก ์ฃผ์ ๋งค๋ & ์ฑ๊ถ ๋งค์ํ๋ ๊ฒฝํฅ
[์์ ๊ธฐ์ฌ] '๋ฆฌ์คํฌ ํจ๋ฆฌํฐ ํ๋'๊ฐ ๋ญ๊ธธ๋โฆ"็พ์ฃผ๊ฐํญ๋ฝ ์ํ" ์ง๋ชฉ
๋ผ ์๋ Chart ๐ฎ 2020 ํค์งํ๋ ํฌ์์ ๋ต๋ณ ์ฑ๊ณผ ๋น๊ต (2์๊น์ง ๊ฒฐ๊ณผ, ํญํ์ 3์ ๊ฒฐ๊ณผ๋ ๊ธฐ๋ค๋ ค๋ด์ผ ํจ) ์คํํธ์
/ ๊ธฐ์
- ์์ง ์ง ๋ฐ์ ์ํ!
๊ตญ๋ด ์ฑ์ฉ๊ณต๊ณ โฑ๏ธ ์คํํธ์
/ ๊ธฐ์
- Amazon: Business Development Intern
์์ด๋ธ๋ฆฌํ, ์์ ํ๊ฒ ๊ตฌ๋
ํ๋ ๋ฒ!
โก ๊ทธ๋๋ ์ ๋ณด์ด๋ฉด, ๊ด๊ณ (Promotion) ๋ฉ์ผํจ ํ์ธ โข ๊ทธ๋๋ ์ ์จ๋ค? ์คํธ (Spam) ๋ฉ์ผํจ ํ์ธ โฃ ์ด๋์๋ ์๋ค? ์์ด๋ธ๋ฆฌํ์ ์ ๋ณด!
์ ํ์ธํ์
์, ์์ด๋ธ๋ฆฌํ์ด ๊ด๊ณ (Promotion) ๋ฉ์ผํจ์ ๊ฐํ๋ ๊ฑธ ๋ง์์ฃผ์ธ์๐ |